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艾德一站通：开户打新券商恒生银行。

日期：年2月9日

每日金股：恒生银行(.HK)

核心观点：

1）料财务业绩符合预期，净息差有见底机会。香港银行对年财务业绩的展望更趋于乐观，主要是由于利率回升有助改善息差，「跨境理财通」等业务逐步落实带来新的增长机会，非利息收入也有望提升。市场预期年有可能面临多次加息，贷款业务仍具韧力，乐观的经济情绪将转化为贷款业务的稳步增长。假设美联储加息四次，该行料本港银行股股本回报率至年将恢复至约12%水平。料恒生银行(.HK)市账率估值提升至接近两倍。

2）恒生净息差优于同行。与其他4家中国香港本地银行（中银香港、大新银行、东亚银行、汇丰银行香港）相比，恒生银行的净息差稳定在前2名。-年，恒生银行贷款占总资产比例提升11.9pct至53.7%，1H21继续提升2.6pct至56.3%；活期存款占总负债比例均值为67.7%，1H21活期存款占比较年末继续提升3.9pct至81.8%。1H21净息差为1.51%，环比2H20的1.52%已经基本企稳。

3）资产质量由于同行，分红派息率较高。恒生银行的不良率与中银香港、大新银行集团、东亚银行相比，处于较低水平。-年的15年中，只有5年恒生银行的不良贷款覆盖率超过%。与年末相比，1H21不良率上升9bp至0.69%，信贷成本大幅下降22bp至0.07%，拨贷比下降5bp至0.50%。另外，恒生银行每年的每股分红除以当年的成交均价来看，6年股息率在前述银行中排名第一，15年股息率均值为4.7%。1H21分红率为48%，与1H20的40%相比提升了8pct。

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