■快递市场整体快速增长，下沉市场带来中短期业务增量。电商市场繁荣是核心驱动力，年我国快递业务量亿件，同比增长26.6%，其中电商件业务量占比超过80%，中性预期下未来5年电商件业务量将翻倍。阿里与京东将经营获客重心转向县域农村，拼多多异军突起拉动低线城市电商渗透率快速提升，未来电商快递包裹增量将主要来自下沉市场，年拼多多或将贡献一半增量。

■快递市场中有四大领域具备长期增长潜力。从中长期发展前景看，快运业务、末端配送、冷链运输、跨境快递四大领域广阔的市场需求打开成长空间，有效带动快递产业链延伸与扩张，值得头部快递企业投资布局。

■通达系快递企业持续进行产能扩张。快递行业市场集中度高，前八家企业占据81.6%的市场份额，其中通达系快递企业成本优势明显，低价竞争不断扩大市场份额，40%左右的业务量增速远高于行业平均。通达系快递需要扩张产能消化新增业务量，一方面现阶段在业务高峰期存在产能瓶颈，另一方面投扩产能仍具备规模效应，可以降本增效。通达系快递企业近两年资产余额快速上升，用于购置土地、厂房设备的支出显著增加，这个趋势仍将持续。

■头部快递企业经营稳健，财务指标表现优秀。整体看头部快递企业资产负债率处于40%以下的较低水平，毛利率和净利率最近3年波动不大，经营性现金流健康，偿债能力强。头部快递企业应付运费占比高，供应链融资价值高。

■银行业务布局及建议。（详见PDF版）

■风险提示。银行需